Před něco více než čtyřmi lety, kdy se cena Bitcoinu výrazněji pohnula a když ho začala více vnímat i široká veřejnost, John Hussman ze společnosti Hussman Investment Trust napsal rozsáhlou a klíčovou zprávu s názvem „Tři bludy: papírové bohatství, prosperující ekonomika a Bitcoin.“ hlavní odkazy z této zprávy jsou svou trvalou použitelností aktuální i dnes.
Hussmanove klíčové argumenty nejenže obstály ve zkoušce času, ale zůstávají ještě relevantnější na dnešních trzích. Hussmanova zpráva začíná citací z díla Charlese MacKaye Mimořádně populární bludy a šílenství davů: „nestavme se v pýše našich vynikajících znalostí zády omylem našich předchůdců.“ Dnes se ale investorům spíše radí, aby raději zpochybňovali slova odborníků, než aby se jimi řídili a zároveň pozorně sledovali davovou psychózu.
Jak připomíná Hussman i další, klam je komplikovaná věc.
Například nejlogičtější mozky mají tendenci cítit se imunní před klamem, ale ironie spočívá v tom, že klamné představy, včetně klamných trhů, politik a cen, se ve skutečnosti vyznačují ne nedostatky v logice, ale spíše jejich nadměrný.
V průběhu cyklické historie klamavých tržních bublin a jejich následných prasknutí se jinak „Logický“ a / nebo inteligentní účastníci trhu vždy dostanou do utěšující přítomnosti davů. Například v Japonsku, těsně předtím, než se index Nikkei v roce 1989 propadl, se v Tokiu používal populární výraz: „jak si můžeme ublížit, když všichni přecházíme přes ulici současně?“ Davy samozřejmě milují uklidňující konsenzus, smyčky zpětné vazby a oportunismus, často na úkor historických lekcí, ignorovaných dat nebo dokonce zdravého rozumu. Místo toho se davy zaměřují na aktuální signály, vysoké kredity a hlasitou logiku cenové dynamiky na úkor nepríjemnejších šepotu ohledně rizika. Jinými slovy, logické myšlení často přehlíží nepříjemné informace a bude se držet výhradně údajů, které potvrzují naděje a předsudky. Vytváří se hromadné vnímání, které je často mylné. Jak poznamenal Hussman: „Důvodem, proč je s bludy tak těžké bojovat, je to, že bludy samy o sobě vznikají pomocí logiky.“
Trh, klam a logika
Drtivou většinu objektivních důkazů, například o nebezpečných a hrubě zkreslených rizikových cenách aktiv, lze snadno přeformulovat slovy tvůrců politik zaměřených na dluh jako logický „stimul“, či „podpora“. Logika, že například moderní měnová teorie se svou akademickou aurou a blaženými prognózami deficitů bez slz (tvorba peněz bez inflace) pomalu opustila okrajovou část ekonomiky a vstoupila do jejího popředí jako zdravá, skutečně „logická“ nová cesta vpřed.
Stejně „logické“ jsou názvy populárních politik jako „výnosová křivka“ nebo „kvantitativní uvolňování“, které, jak již mnozí chápou, jsou jen důmyslné, dokonce logicky pojmenované koncepty maskující mnohem zhoubnější realitu extrémů. Expanze dluhu podpořena extrémním vytvářením peněz logicky vede k extrémnímu znehodnocování měny. Tyto myšlenky schválené davem si skutečně získaly popularitu, jsou globální akceptovány ne proto, že jsou logické nebo racionální, ale prostě proto, že se staly přijatelnými pro dav. Stali se běžnými a přinejmenším prozatím výnosnými a dokonce „efektivními“.
Pro Hussmana, jakož i pro další, kteří studují historii trhu, spekulativních bublin nebo dokonce masové psychologie, jsou tyto bludy popularity, logiky, zisku či dokonce efektivnosti nejen nebezpečné, ale z historického hlediska i zcela běžné. „Podvedeni investoři se navždy snaží omlouvat extrémně cenové ocenění neustále se zvyšujícími a novými způsoby, které nakonec nejsou ničím jiným než“ pouze výmluvou pro pokračující spekulace „, jak by měly čestně přiznat zoufalství nejlepších kreací.“ Hussman zdůraznil, že takové bludy nejen že drží drobných investorů na spekulativní vlně, ale ta je nakonec i utopí.
To, na co Hussman a bezpočet dalších logicky smýšlejících lidí upozorňuje, se spojuje s jednoduchou pravdou ověřenou dějinami od starých Římanů až po dnešních Elon Musk. A sice, že na oceňování stále záleží.
Hussmanova zpráva, která byla poprvé zveřejněna v prosinci 2017, varovala, že spekulativní bublina se nevyhnutelně promění „na zhruba 65% ztrátu indexu S & P po ukončení současného tržního cyklu.“ Kritici se samozřejmě této logice smáli a připomínaly Hussmanovi a ostatním, že takové varování, které byly vydány před čtyřmi lety, už index S & P vyvrátil tím, že neustále roste i navzdory několika přestávkám. Dokázal to zotavením logičtější „podporou“ Fedu. Taková „logika“ však nebere v úvahu, že cykly nafukování bubliny nemají jasně definované data vypršení platnosti, zvláště když jsou tyto přirozené cykly nepřirozeně prodloužené stejně nepřirozeným a nelogickým „stimulem“ ze strany globálních centrálních bank.
